Tout ce qu'il faut savoir sur les premiers ETF bitcoin spot aux États-Unis

Mise à jour le 24 janvier 2024

Publié à l'origine le 19 octobre 2021

Depuis que les jumeaux Winklevoss ont tenté d'introduire le premier ETF bitcoin en 2013, le concept d'ETF bitcoin a été un point très débattu dans les conversations sur le marché des cryptomonnaies. Depuis 2021, les ETF à terme sur le bitcoin sont tradés sur les bourses américaines, mais l'approbation des ETF spot sur le bitcoin le 10 janvier 2024 a marqué un moment important dans le monde des cryptomonnaies, avec un volume de 4,6 milliards de dollars tradés le premier jour.

Pour comprendre pourquoi cette nouvelle a suscité un tel intérêt, nous devons faire un petit zoom arrière et examiner ce que sont les ETF, ce que sont les contrats à terme sur le bitcoin et pourquoi tout cela est important.

Qu'est-ce qu'un ETF ?

Un fonds négocié en bourse (« exchange-traded fund » – ETF) s'apparente à un fonds commun de placement, mais il suit la performance d'un actif sous-jacent ou d'un indice plutôt que celle d'une seule entreprise. Il s'agit d'un véhicule d'investissement coté en bourse qui reflète la performance d'un actif (ou d'un groupe d'actifs), offrant aux investisseurs(euses) une part de sa valeur de marché.

Dans le contexte d'un ETF spot bitcoin, l'ETF permet essentiellement d'acheter des parts d'un fonds qui détient des bitcoins et non la cryptomonnaie elle-même. Cette approche simplifie le processus pour les investisseurs(euses) déjà habitués aux investissements traditionnels, ne nécessitant pas l'adoption de nouveaux outils ou plateformes généralement associés aux transactions directes de cryptomonnaies.

Contrairement aux ETF de contrats à terme sur le bitcoin qui existaient bien avant janvier 2024, un ETF spot sur le bitcoin détient du bitcoin réel, offrant une exposition directe à sa valeur de marché en temps réel, et ne se contente pas de traiter des contrats de prix à terme.

Qu'y a-t-il de si excitant dans l'arrivée des ETF bitcoin spot ?

L'introduction des ETF spot bitcoin est considérée comme un moment charnière pour de nombreux acteurs du monde de la finance, et ce pour plusieurs raisons notables :

Tout d'abord, les ETF bitcoin spot répondent à une demande claire de la part des investisseurs(euses) individuel(le)s et des grandes institutions qui souhaitent s'engager sur le marché des cryptomonnaies, mais préfèrent ne pas gérer les actifs directement. 

Deuxièmement, le déploiement des ETF bitcoin spot reflète la maturation du marché des cryptomonnaies, désormais prêt à adopter des instruments financiers réglementés et normalisés, ce qui pourrait attirer d'autres investissements institutionnels. Ce pas en avant peut être considéré comme une avancée significative vers un environnement réglementaire plus inclusif pour les cryptomonnaies.

Troisièmement, l'approbation des ETF spot bitcoin peut être considérée comme un signe avant-coureur d'innovations futures, susceptibles de déclencher une nouvelle vague de produits financiers et de diversifier encore davantage le secteur des cryptomonnaies.

En quoi un ETF spot BTC diffère-t-il d'un ETF à terme BTC ?

La principale différence entre les ETF à terme sur le bitcoin qui ont été lancés aux États-Unis en 2021 et un ETF spot sur le bitcoin réside dans le type d'actifs qu'ils détiennent. Un ETF bitcoin à terme est basé sur des contrats à terme, essentiellement des accords d'achat ou de vente de bitcoins à une date future, reflétant le prix anticipé du bitcoin. Cet accord permet aux investisseurs(euses) de suivre l'évolution du cours du bitcoin sans pour autant posséder la cryptomonnaie.

En revanche, un ETF spot bitcoin détient directement des bitcoins. Lorsque vous investissez dans un ETF bitcoin spot, vous possédez essentiellement une partie de la cryptomonnaie, la valeur de l'ETF évoluant en même temps que le prix du bitcoin sur le marché en temps réel.

Que sont les contrats à terme sur le BTC ?

Les contrats à terme font partie d'une catégorie financière plus large appelée "produits dérivés". Il s'agit de contrats financiers qui tirent leur valeur du prix d'un actif sous-jacent, comme le maïs, l'or, le pétrole ou le bitcoin. Ils sont généralement utilisés à deux fins : la couverture et la spéculation.

Par exemple, une famille qui exploite une ferme de maïs peut se couvrir ou se protéger contre le choc d'une sécheresse en bloquant les prix futurs du maïs au moyen d'un produit dérivé. Il existe un large éventail de produits dérivés, allant des plus courants et des plus connus aux plus sophistiqués (comme les "swaps", dont la plupart des gens qui ne travaillent pas à Wall Street ont appris l'existence lors de l'effondrement financier de 2008).

Les options et les contrats à terme sont deux des types de produits dérivés les plus courants :

• Les options permettent aux investisseurs(euses) d'acheter un actif sous-jacent à un prix spécifique (appelé "prix d'exercice") dans un délai déterminé. Comme leur nom l'indique, l'achat effectif est facultatif - les détenteurs(trices) d'une option ne sont pas obligés d'exécuter le contrat, ce qui, en pratique, signifie que les options ne sont généralement exercées que lorsque le prix d'exercice est inférieur au prix du marché. 

• Les contrats à terme, quant à eux, ne sont pas facultatifs : il s'agit d'un contrat d'achat d'une quantité spécifique d'un actif à une date donnée et à un prix donné. Les contrats à terme sur le bitcoin ne reflètent pas exactement le prix du marché du BTC, mais les deux ont tendance à être corrélés (c'est-à-dire qu'ils évoluent généralement ensemble à la hausse et à la baisse). En effet, l'annonce du lancement de l'ETF bitcoin s'est reflétée à la fois dans le cours du bitcoin et dans celui des contrats à terme sur le bitcoin. 

Rappelons que les ETF à terme sur le bitcoin n'investissent pas directement dans le bitcoin, mais dans des contrats à terme sur le bitcoin. Bien que les prix des contrats à terme sur le BTC et du bitcoin lui-même soient corrélés, un ETF sur les contrats à terme sur le BTC ne suivra pas la valeur du bitcoin avec autant de précision qu'un ETF "pur" sur le BTC.

Quels sont les 11 premiers ETF bitcoin spot approuvés par la SEC ?

Dans la première vague d'approbation, la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis a approuvé 11 ETF spot sur le bitcoin. Les titres bitcoins spot approuvés sont les suivants :

• ARK 21Shares Bitcoin ETF (NYSE : ARKB)

• Bitwise Bitcoin ETF (NYSE : BITB)

• Blackrock's iShares Bitcoin Trust (NASDAQ : IBIT)

• Franklin Bitcoin ETF (NYSE : EZBC)

• Fidelity Wise Origin Bitcoin Trust (NYSE : FBTC)

• Grayscale Bitcoin Trust (NYSE : GBTC)

• Hashdex Bitcoin ETF (NYSEARCA : DEFI)

• Invesco Galaxy Bitcoin ETF (NYSE : BTCO)

• VanEck Bitcoin Trust (NYSE : HODL)

• Valkyrie Bitcoin Fund (NASDAQ : BRRR)

• WisdomTree Bitcoin Fund (NYSE : BTCW)

Quels sont les avantages et les inconvénients de l'achat de bitcoins par l'intermédiaire d'un ETF spot sur le bitcoin ?

Investir dans un ETF spot bitcoin présente de nombreux avantages, notamment :

• Commodité et accessibilité : L'investissement dans un ETF bitcoin offre une voie directe vers l'exposition au bitcoin, en s'intégrant de manière transparente aux plateformes d'investissement traditionnelles telles que les maisons de courtage. Cette approche simplifie le processus pour ceux qui sont déjà habitués à l'investissement traditionnel.

• Gestion de la sécurité sans intervention : Les ETF bitcoin offrent un environnement sécurisé aux investisseurs(euses) qui préfèrent une approche plus souple de la gestion de la sécurité. Les émetteurs d'ETF s'occupent de la sécurité des BTC et proposent souvent des solutions de stockage assurées pour limiter les risques de vol ou de perte.

• Supervision réglementaire : La nouvelle supervision réglementaire associée à un ETF bitcoin peut rassurer les investisseurs qui se méfient des aspects non réglementés de certaines cryptomonnaies.

Malgré ces avantages notables, un ETF bitcoin a aussi ses limites, et certains aspects peuvent être considérés comme des inconvénients par rapport à l'achat de bitcoins par l'intermédiaire d'une plateforme d'échange centralisée :

• Limites des transactions : Contrairement au marché des cryptomonnaies qui fonctionne 24 heures sur 24, les ETF bitcoins sont soumis aux horaires de trading plus rigides des bourses financières traditionnelles. Cela peut potentiellement conduire à des opportunités manquées ou à des risques si des mouvements de prix importants se produisent en dehors des heures de trading. 

• Des frais potentiellement plus élevés : Les ETF intègrent des frais de gestion, détournant une partie des fonds investis pour rémunérer les gestionnaires de fonds, ce qui peut éroder le rendement des investissements au fil du temps, alors que l'acquisition de bitcoins via une plateforme d'échange centralisée n'entraîne généralement qu'un seul frais de transaction pour ceux qui détiennent des titres à long terme.

Droits de propriété limités : Le trading de bitcoins sur une plateforme d'échange implique l'achat et la vente de la cryptomonnaie. Les utilisateurs(trices) ont un contrôle direct sur leurs bitcoins. En revanche, investir dans un ETF bitcoin ne permet pas de détenir directement la cryptomonnaie, ce qui limite son utilité et n'offre pas le même degré de confidentialité que la détention directe.