Czym jest zmienność?

Zmienność to miara tego, jak bardzo cena aktywa wzrosła lub spadła w czasie. Ogólnie rzecz biorąc, im bardziej zmienne jest aktywo, tym bardziej ryzykowne jest ono jako inwestycja – i tym większy jest jego potencjał do wyższych zwrotów lub wyższych strat w krótszych okresach niż w przypadku aktywów o relatywnie mniejszej zmienności.

 Kryptowaluty, jako nowsza klasa aktywów, są powszechnie uważane za zmienne – z potencjałem do znacznych ruchów w górę i w dół w krótszych okresach. Uważa się, że akcje charakteryzują się szerokim zakresem zmienności: od względnie stabilnych akcji spółek o dużej kapitalizacji (takich jak Apple czy Berkshire Hathaway) po często nieprzewidywalne „akcje groszowe”. Obligacje z kolei są uznawane za aktywa o niższej zmienności oraz zazwyczaj podlegają mniej gwałtownym wahaniom cen w górę i w dół w dłuższych ramach czasowych.

How is volatility measured?

Gdy ludzie mówią o mierzeniu zmienności, zwykle mają na myśli „zmienność historyczną”, czyli liczbę uzyskaną na podstawie badania cen w określonym przedziale czasowym (często to 30 dni lub rok). Przewidywanie przyszłych ruchów nazywane jest „zmiennością implikowaną”, a ponieważ nikt nie może faktycznie przewidzieć przyszłości, jest to mniej dokładna miara (chociaż jest to podstawa szeroko stosowanych narzędzi finansowych, takich jak Indeks zmienności CBOE, nazywany też „indeksem strachu”, który przewiduje zmienność rynku akcji w ciągu najbliższych 30 dni).   Można dokonać ilościowego określenia zmienności na kilka sposobów: 

• Możesz posłużyć się współczynnikiem beta, która mierzy zmienność jednej akcji w stosunku do szerszego rynku (typowym benchmarkiem jest indeks S&P 500). 

• Możesz obliczyć odchylenie standardowe aktywa, które jest miarą tego, jak bardzo jego cena odbiegała od historycznej średniej.

Dlaczego ważne jest zrozumienie zmienności?

Zmienność jest jednym z głównych czynników branych pod uwagę przy ocenie ryzyka inwestycyjnego. Tradycyjnie inwestorzy podejmują wysoki poziom ryzyka, jeśli uważają, że potencjalny zysk jest wart ryzyka utraty części inwestycji. Można stracić też całość inwestycji – jak w niedawnym przypadku Billa Hwanga, który zarządzał funduszem hedgingowym wysokiego ryzyka o wartości 20 miliardów dolarów i stracił go w całości w ciągu dwóch dni.

• Tradycyjnie inwestorom detalicznym zaleca się dywersyfikację inwestycji w ramach danej klasy aktywów w celu ograniczenia ryzyka. Jedną z popularnych strategii jest inwestowanie w pakiet akcji (lub fundusz indeksowy), a nie tylko w kilka z nich. Aby jeszcze bardziej zmniejszyć potencjał spadku, mogą oni również łączyć inwestycje w bardziej zmienne klasy aktywów, takie jak akcje, z inwestycjami w mniej zmienne klasy, takie jak obligacje.

• Jako klasa aktywów, która ma zaledwie nieco ponad dekadę, kryptowaluty doświadczyły serii gwałtownych wzrostów oraz późniejszych spadków i są uważane za bardziej zmienną kategorię niż akcje. Mimo to wyższe wolumeny obrotu bitcoinem (zdecydowanie największą kryptowalutą pod względem kapitalizacji rynkowej) i większy udział instytucji zdają się z czasem ograniczać jego zmienność. Kryptowaluty o niższym wolumenie obrotu lub wschodzące kryptoaktywa, takie jak tokeny DeFi, mają tendencję do większej zmienności – eksperymentując z tymi aktywami jako początkujący, najlepiej jest ryzykować kwoty, na których utratę możesz sobie pozwolić. 

• Czynniki, które mogą zwiększać zmienność, obejmują pozytywne lub negatywne wiadomości oraz raporty o zyskach, które są lepsze lub gorsze od oczekiwanych. Niezwykle wysokie wzrosty wolumenu obrotu zwykle idą w parze ze zwiększeniem zmienności. Bardzo niski wolumen (jak w przypadku mniejszych kryptowalut lub tzw. akcji groszowych, które nie są przedmiotem obrotu na głównych rynkach) zwykle wiąże się również z dużą zmiennością.

Czy istnieją sposoby na ograniczenie zmienności kryptowalut?

Dla niektórych inwestorów kryptowalutowych wysoka zmienność jest częścią atrakcyjności tych aktywów, stwarza możliwość osiągnięcia wysokich zwrotów z inwestycji. Nawet gdy zmienność bitcoina wydaje się spadać, często wahania kursu wynoszą kilkanaście procent w ciągu jednego tygodnia, co pozwala na stosowanie strategii takich jak „kupowanie w dołkach”. 

Inwestorzy mniej tolerujący ryzyko mogą skorzystać ze strategii ograniczających negatywny wpływ zmienności, np uśrednianie kosztów w dolarach. Zasadniczo ci inwestorzy, którzy stosują strategie długoterminowe i mają powody sądzić, że wartość inwestycji ostatecznie wzrośnie z czasem, nie muszą tak bardzo zaprzątać sobie głowy krótkoterminową zmiennością.  Ponadto istnieją kryptowaluty zaprojektowane z myślą o niskiej zmienności – stablecoiny (w tym USD coiny /USDC i DAI) – których cena jest powiązana z tradycyjną walutą, czyli np. dolarem amerykańskim.